上周五，光大证券(601788,股吧)策略交易部在使用其独立的套利系统时错误下单，导致上证综指瞬间上涨5.96%后又迅速暴跌，出现了异常剧烈波动。
多位业内人士向期货日报记者分析称，当日光大证券在短时间内大额买入大量股票，可能是其量化交易系统的某项参数设置出错。随着量化交易在国内的发展，如何搭建机构投资者的内控体系，尽可能避免量化交易失误所带来的负面影响，成了急需研究的新课题。
券商自营内控体系羸弱
“从当日盘面来看，光大证券自营盘很可能是在进行上证50ETF或上证180ETF的一二级市场套利行为时下单指令出错，系统自动大量买入ETF所指向的一揽子股票。”上海一家大型基金公司专户投资经理告诉记者，ETF的一二级市场存在价差，使得ETF套利空间巨大。“但是ETF套利交易对速度要求甚高，事实上目前进行该项操作且获利的往往都是券商自营盘，他们是通过交易所自有席位直接下单交易。而基金公司作为买方要通过券商席位进行操作，会大大影响套利效率，因此很少涉及该交易。”该投资经理表示。
与公募基金、保险（放心保）资管相比，券商自营受到的交易限制最少，投资标的和交易策略的使用也相对自由，但是其内控体系却并未随之增强。上海一家中型券商的量化投资经理坦言，券商自营在进行量化交易操作时，虽然也有盘中监控和事后风控，但是防止风险行为的发生往往只是在操作前通过系统防火墙避免一些错误操作。
“随着券商创新业务的增多，涉及衍生品交易及量化交易的操作也在增加，然而风控体系和结算模式却没有得到相应完善。”http://futures.hexun.com/changjiang/index.html总经理谭显荣认为，期货公司所有交易指令的发出都必须经过风控的前端控制。“前端控制有两项指标，一是资金的验算，保证有足够的资金交易下单指令，二是异常交易的监控。而券商原有的风控体系显然不足以覆盖前端控制的内容。”谭显荣表示。
基金、私募加强风控审核
光大证券“乌龙”事件发生后，多位从事量化交易的基金专户投资经理及量化对冲私募负责人向期货日报记者表示，应当吸取券商教训，进一步完善量化交易的风控体系，加强系统的稳定性和操作的准确性。
“公募基金的证券交易，从投资经理发出下单指令到最后交易，其中会有指令派发员以及交易员的两道审核。量化交易为了追求最快的交易速度，往往是投资经理自己发出指令，直接下单交易，这也打破了原先的证券交易风控体系。”某基金公司量化投资经理表示，为了杜绝量化交易的操作失误，必须采用系统的事前风控。“公司早前已经安装了金仕达和恒生的操作系统，其中嵌入了相应的风控模块，任何一个投资标的的交易金额都会有一个限定，如不得超过资金总额的多少比例。在使用风控模块后，原有的交易策略需要一定时间重新适应风控体系所带来的交易机会损失。”该投资经理认为。
一家量化对冲私募负责人则表示，上周五的市场异动情况对量化对冲的风控机制是个考验。“风控是由监控和执行组成的。我们平时的量化交易其实都是风险策略，无论是投机类还是期现套利类交易，都是风险交易。当市场出现极低概率的波动特征时，计算机往往可以准确快速捕捉这些特征，这时候投资经理应该考虑是按照原有策略继续进行，还是降低策略的风险敞口，从而减少对产品净值的冲击，这就是风控起到的关键性作用。”该负责人称。
上述量化对冲私募负责人认为，资本市场中各家机构的量化交易系统水平参差不齐，此次事件彻底暴露了量化交易可能触发的风险，监管层如何考量和弥补量化交易中的监管空白值得关注，“如对于报价时间的推迟、头寸的限制、对通道业务更严格的审批等”。
“我们的期货端软件系统中，都会有相应的风控模块来避免错误的指令，也就是说从指令到交易会有一个风控和评审的环节。但我们在给一些基金公司安装投资管理系统时，很多从事量化交易的投顾都比较抗拒这套流程的嵌入，因为这会对交易速度造成影响。希望这个事件可以敲响警钟，使国内刚刚起步的量化交易有更健康的发展环境。”某大型交易系统软件供应商负责人表示。
