中国证券报7日从中国证券金融公司相关负责人处获悉，正在积极推进的转融通业务资金来源有望进一步扩大，将在目前75亿元资本金已经到位的基础上进一步增资45亿元，资本金将达120亿元，这意味证券金融公司用于转融资的资金规模将超过1200亿元，可以有效地为市场注入资金。
证券金融公司有望通过借入次级债、商业银行授信、发行公司债、发行短期融资券和同业拆借等多种形式为转融资业务筹措更多资金。公司计划发债1000亿元，首期200亿元，近日即将启动。预计最早获得转融通试点资格的券商家数将超过十家。
对于筹集资金的多种渠道，该负责人表示，证券金融公司目前没有任何负债，具备发行次级债的条件。证券金融公司正积极申请银行同业拆借市场、银行间债券市场的相关资格，“进展非常顺利，已经得到相关部门的支持，如果这一渠道打通，将连接货币市场、资本市场，满足证券投资领域的正常资金需求。”
对于市场关注的首批开展转融通业务试点的券商数量，该负责人透露，“转融通试点并非行政许可审批，而是证券金融公司对券商之间的业务关系，只要券商准备到位，我们将根据市场需要稳妥有序地让更多券商参与转融通业务”。他透露，最早获得转融通试点资格的券商家数或超过十家，而且“开展转融资和转融券业务的券商数量、范围都会有所不同，不排除根据市场需要，尽快推出转融通业务，并以转融资业务为主，为市场注入新资金”。
目前，转融通业务的相关规则已起草完毕，近期将由证券金融公司、沪深交易所及中登公司发布。此外，本周转融通第三轮测试即将结束，转融通的业务技术准备工作也基本完成，具备了近期推出转融通业务的条件。
前景广阔 券商争当“领头羊”
转融通业务的推出无疑对资本市场意义重大。从台湾地区市场的历史来看，在转融通推出后，其融资融券规模大幅提高，更是大大增厚了证券行业的业绩。台湾主流证券公司的历史数据表明，融资融券的规模与净资产的比例均值高达70%左右，峰值为100%左右，不论是新增佣金收入还是利息收入都将快速增加，在这一领域投入颇多或资本规模雄厚的券商将会成为融资融券业务的最大赢家，并在融资融券业务领域迅速占据“领头羊”地位。正因如此，大量券商正积极筹备转融通业务。
虽然融资融券业务推出初期，大量券商备用资金沉淀在账户上难以活用，但有部分券商透露，随着融资融券业务规模的增大，拟增加用于融资业务的资金规模，“特别是如果市场出现一波较为持续的反弹或者反转，两融市场投资者对资金的需求就会以几何级数增长，这时候我们就会需要转融资业务来支持。”有券商融资融券业务负责人表示，预计未来市场融资需求的潜力非常大，且不可预知；对券商而言，从证金公司获得转融资资金更加方便快捷，也利于券商自有资金进行更合理的调配。
融券标的暂难放大 无需恐惧“卖空”
部分券商更是打起了“小算盘”。今年以来，多家券商发布公告申请再融资，如光大证券(601788，股吧)表示，公司目前的净资本水平制约着公司创新业务的拓展，在国内证券行业创新发展的大环境下，通过适当规模的再融资来增加净资本迫在眉睫。6月28日，宏源证券(000562,股吧)公告，公司于6月实施了非公开发行方案，募集资金69.4亿元；海通证券(600837,股吧)则是通过发行H股的方式实现了143.83亿港元的募资计划。国海证券(000750,股吧)、东北证券(000686,股吧）、国金证券(600109,股吧)和太平洋证券目前均已发布定增预案。
“从公告内容不难看出，券商再融资主要是为了发展创新业务，而再融资操作起来有一定时间流程，如果时间紧张，还不如把原来准备用于融资业务的资金转去发展创新业务，然后转融资做融资融券业务，这样成本低、效率高。”券商人士表示，转融通业务前景广阔，1200亿元的转融资资金不愁花不出去。
面对进入倒计时阶段的转融通业务，市场解读不一，有人认为将更有利于卖空，在目前的市场下推出是否合适？事实上，综合多方情况来看，转融通推出初期融券标的仍保持现有规模，多为蓝筹股、绩优股，出现大规模卖空炒作的概率极低，而转融资需求预计将远远大于转融券，有望对市场起到积极促进作用。
分析人士表示，应该看到目前A股市场的估值水平处在历史较低水平，此时推出转融通更有利于发展转融资而非转融券。此外，参照海外市场经验及融资融券业务不难发现，融资规模将远远大于融券规模。目前融资融券业务中，融资量占到成交量的88%，融券量的占比仅有12%。以融资融券余额来看，融资余额占比高达95%，融券余额仅为5%。因此，证金公司也预计，未来推出转融通业务后，转融资需求将大于转融券需求，有望对市场起到积极促进作用。
此外，不少投资者担忧转融通推出后，转融券业务的开展将放大卖空的力量，对市场造成负面压力。据中国证券报了解，在转融通业务推出的初期融券标的将难以放大，仍将维持在目前280余只标的股的范畴之中，即仅有深证100(159901,基金吧)及上证180成分股能用于融券卖空，而这些股票多为蓝筹股及绩优股，出现业绩重大改变或炒作虚高等卖空理由的概率较低，因此，理性分析，转融通推出初期难以出现大规模卖空炒作。
万事俱备 券商热盼转融通开闸
对于中国证券金融公司增资的消息，券商融资融券业务负责人纷纷拍手叫好，因为这不仅意味着证金公司用于转融资的资金规模扩大了，也意味着转融通越来越近了。
据中国证券报记者了解，目前包括中信证券(600030,股吧)、海通证券、招商证券(600999,股吧)、国信证券在内的多家大型券商均已做好准备，申请转融通首批试点。即使是一些刚刚获得融资融券业务资格的小券商，也表示正在积极准备，希望明年可以开展转融通业务。
前两批两融券商或最先尝鲜
“资本金由75亿增加到120亿了？太好了，我们肯定要申请转融通首批试点的。”深圳一家大型券商的融资融券业务负责人兴奋地向中国证券报记者表示，这意味着证金公司可以开展业务的规模大大提高，也将促进融资融券业务快速发展。
国信证券和招商证券相关负责人也表示，公司已经参加了交易所组织的多轮转融通联网测试，各项准备工作均已就绪，将争取成为转融通首批试点券商。
据悉，沪深交易所已就转融通交易进行了三轮全网测试。前三批融资融券试点券商参加了7月16日进行的第3轮全网测试，业内人士预计，最早获得转融通试点资格的券商将来自这25家券商。其中，最有希望获得首批试点的是中信证券、海通证券、国泰君安、国信证券和招商证券等前两批两融业务试点券商。
在券商目前的创新业务中，融资融券业务堪称利润贡献“标兵”。这项业务开闸两年多以来，不仅利润贡献可观，而且增长迅速，成为许多券商今年重点发展的业务。
尽管目前绝大部分券商的融资融券额度尚未使用完，但券商对于申请转融通业务资格的热情依然很高。“目前所有创新业务资格的申请都与净资本相关，我们希望尽量多参与这些创新业务。所以如果转融资的成本比较低，我们还是会申请转融资的，这样开展融资融券业务就不会消耗净资本了。”深圳一家大型券商高管表示。
两融规模有望快速提升
一些中小券商也表示，正在为转融通业务做准备，虽然进行首批试点的可能性不大，但也希望尽早获得转融通业务资格；因为转融通业务开通后，可以丰富和融资融券交易品种，为客户提供更多的交易机会，为证券公司提供更多的服务项目，包括证券出借人服务、定向融券服务、定向出借服务、大额资金借入服务、风险管理服务等，这些服务项目正是将来券商争夺高净值客户的重要手段和工具。
“比如有的客户提出要融券卖出，我们不能提供；而另外一家有转融通业务资格的券商能够通过转融券提供这项服务，那客户就可能从我们这里流失了，所以我们也必须开展转融通业务。”一家今年刚开展融资融券业务的券商负责人坦言，董事会今年批给公司开展融资融券业务的授权额度才用了一点点，短期并没有转融资需求，但对转融券需求较大，公司自营部门提供的融券品种只有5只，远不能满足客户需求，所以公司在做准备，希望明年能申请到转融通业务资格。
业内人士指出，转融通业务的推出，将快速提升融资融券业务的规模。国泰君安认为，借鉴海外经验，在稳定状况下，两融交易约占市场交易15﹪，其中融券规模可占两融总规模的10﹪左右。目前，我国两融交易仅占1.82﹪，融券余额仅占两融余额的2.08﹪，远低于上述水平。转融通的推出，标志着我国两融业务构架的完善，同时也意味着两融业务规模的快速扩大。
长城证券分析师刘昆则认为，从发展趋势来看我国的融券业务比例正在快速提升，如果转融通正式推出，则融券交易会迎来爆发式增长，预计2012、2013年融资融券业务收入分别为84.68亿元和254.04亿元，占行业营收的比例增至5%和16%。
创新业务持续催化
券商股业绩与估值有望提升
分析人士指出，作为市场重点关注的创新业务之一，转融通即将推出对券商股无疑是一个利好；预计2012年全年证券行业融资融券业务收入或上台阶，有望提升相关券商股的投资价值。
转融通利好券商行业
中国证券金融公司积极推进的转融通业务资金来源有望扩大，将在目前75亿元资本金已经到位的基础上进一步增资45亿元，这意味着证金公司用于转融资的资金规模将超过1200亿元，预计最早获得转融通试点资格的券商家数将超过10家。
转融通业务是证金公司将自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司，以供其办理融资融券业务的经营活动，包括转融资和转融券。转融通推出将为券商提供筹码，避免了券商与客户对赌的被动局面。
虽然融资融券经历了两年发展，但与国际市场比较来看，国内融资融券市场尚处于起步阶段，双融市场规模与股票市场占比依然偏低。例如，韩国、美国、台湾地区市场的双融余额与总市值之比分别约为0.5%、1.1%和1.5%，A股目前约为0.23%。
中金公司认为，若转融通在下半年推出，2012年全年的融资融券买卖额之和或超过1.5万亿元，双融市场的余额则有望在2012年底突破1000亿元，全年成交/余额的比值将达到15倍。
作为市场重点关注的创新业务之一，转融通推出对券商股无疑是一大利好。方正证券(601901,股吧)认为，由于转融通推出在即，预计2012全年证券行业融资融券业务收入有望突破100亿元。
综合来看，海通证券指出，目前部分券商的估值已隐含了对市场较为悲观的预期，行业全年业绩同比实现快速增长，加之转融通等创新政策对业绩与估值的持续催化，维持券商行业“增持”评级。
部分券商股大幅跑赢指数
目前日本、台湾地区等证券发达市场的两融交易额占比达到近20%，相比较A股融资融券业务发展前景巨大，两融业务增长，也将为证券行业带来巨额收入，而转融通则可能成为提升两融业绩的重要催化剂。
一旦转融通成行，预计在未来两融业务的发展中，净资本实力雄厚的大型券商的优势更明显。因为融资融券业务发展将为券商带来稳定的息费收入和较高的佣金净收入，加速优质客户向先行试点该业务的优质券商集中，有利于进一步提高其经纪业务的市场份额。
分析人士指出，转融通试点有望提升相关券商收入，这对于2012年以来由于经纪业务疲弱而承受压力的券商股来说，无疑是雪中送炭。
事实上，对于转融通等创新业务的预期已经在一定程度上触动了部分券商股的上攻意愿。在过去的5个交易日中，一些券商股迅速活跃，其中东北证券、国金证券、东吴证券(601555,股吧)分别上涨7.84%、6.60%和5.10%，分别跑赢同期大盘5.27个、4.03个和2.53个百分点。如果再将视野放到更长时间，可以看到券商股跑赢大盘的幅度更加显著。今年以来尽管大盘持续震荡，累计下跌1.90%，但绝大多数券商股逆市上涨，部分股票累计涨幅十分惊人。统计显示，从年初至8月7日，国海证券、宏源证券、东北证券分别累计飙升139.99%、75.19%和37.50%，让大盘相形见绌。
