量化投资≠无风险

       量化投资在海外的发展已有超过30年的历史，由于其投资业绩稳定，越来越受到投资者的认可，在海外的市场规模和份额也在不断扩大。如今量化投资观念也在中国兴起，尤其是在阳光私募行业，越来越多的量化基金开始崭露头角。

　　用通俗的语言来说，量化投资就是利用金融产品价格、宏观经济、市场指标、技术指标等各种指标间的数学关系变化来达到赚钱的目的。量化投资获利的逻辑在于从海量的历史数据中寻找能够带来超额收益的多种"大概率"策略，并严格地按照这些策略所构建的数量化模型来投资，以获得稳定、可持续的超额回报。

　　量化投资优势明显：客观、省力、范围广

　　量化投资的优势很明显，首先，量化投资是建立在客观存在的数据基础上，利用计算机进行程序化交易，减少了基金经理在主观的投资过程中可能出现的人性弱点(如贪婪、恐惧、侥幸心理等)，从而对投资结果产生负面影响。第二，电脑程序的介入在很大程度上分担了基金经理的投资精力，使其能够将更多的精力投放在对突发事件的应对以及对系统、模型的改进上。第三，量化投资的投资视角更广，可通过复杂的数学模型以及计算机的高速运算突破人工处理数据在广度、深度方面的限制，在全市场寻找更广泛的投资机会，充分分散风险。

　　私募圈"量化"渐兴起，套利与选股并行

　　据格上理财统计，阳光私募行业目前存续82只量化基金，其中有54只是2013年新发行的产品，占当年所有新基金发行量的近10%。2013年表现最优秀的量化基金是棕石量化对冲1号，全年累计收益率达到25.39%，领先于表现最差的量化基金35.52%，量化基金的业绩首尾差异要远低于整个行业的业绩首尾差。量化策略的产品在2013年平均收益率为6.65%，低于全行业的平均水平。不过，由于目前量化产品的样本仍然较少，统计数据的结果并不稳定，因此对于量化产品整体的未来表现以及稳定性还需要更长时间的观察。

　　图1：2013年量化策略基金与全行业业绩比较

　　


　　来源：格上理财

　　注：统计样本不含2013年新成立的基金

　　目前，阳光私募行业量化投资主要有两大方向：量化套利和量化选股。信合东方资产是阳光私募行业成立较早的一家以量化套利为主要策略的私募机构。一方面，信合东方通过对冲工具对冲掉市场的系统性风险，另一方面，通过量化模型参与跨期套利、跨市场套利和跨品种套利等来获得绝对回报，旗下基金信合东方有限合伙自成立以来业绩稳定，保持每个季度赢利的良好业绩，年化收益率超28%，最大回撤除从未超过4%。2013年业界大佬林成栋也成立了自己的私募公司富善投资，专注于CTA的量化套利策略，其代表产品富善致远1号成立8个月以来累计收益已超过20%。

　　另一种是以量化选股为主的公司，如上善若水投资，其投资策略主要为由量化模型选出具体的投资标的构建一个股票池，再通过人工筛选确定投资标的，在投资标的达到一定风险收益比的要求时卖出。另外，行业内老牌公司理成资产、鼎锋资产也在2013年加入量化投资的潮流，分别成立了自己的量化对冲基金，通过量化模型甄选出优秀的股票，同时加入股指对冲规避系统性风险。

　　量化投资≠无风险：

　　尽管量化模型是基于历史数据的客观事实所建立，避免了主观性投资存在的一些问题，但是并不排除模型出错以及失效的可能性。市场总是在不断变化的，因此量化模型也需要不断地改进以适应市场的风格。最危险的是，小概率的极端事件往往会被量化模型所忽略，而这有时关乎到量化基金的生存，如1998年美国长期资本管理公司由于俄罗斯国债违约陷入破产之境。因此，模型考虑到的风险因素以及模型本身的多样性对于分散风险至关重要。另外，量化投资的盈利高低还取决于模型的优劣，量化模型的建立不难，但是好的模型建立也并非轻而易举。量化大师西蒙斯几乎从不雇用华尔街的分析师，他对员工的数理逻辑要求非常高，文艺复兴科技公司里坐满了数学和自然科学的博士。虽然量化基金的力量逐渐壮大，但是对于许多产品来说，"量化"是否只是个噱头还未可知。