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决胜毫秒间 国内量化投资风生水起

欢迎发表评论 2013-9-26 09:51   来源:证券时报 作者:潘玉蓉 梅菀   编辑:queena
                                                                                   

俗话说,天下武功,唯快不破。9月19日,美联储决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)发表货币政策的声明后,市场交易指令在一毫秒内就产生并发出了。显然,若是靠人类的反应加手动操作,几乎不可能分到利润空间。

同样,8月16日发生的国内史上最大乌龙事件,在1分钟之内将沪指拉升5%,就像一场量化交易演习。

毫秒间完胜或完败,新的交易方式正在改变市场行为。中国量化投资学会理事长丁鹏向证券时报记者表示,国内量化交易尚处初级水平,软硬件的升级空间极大。作为未来主流交易方式之一,量化交易将是一股新的统治力量。

极速交易的毫厘之争

9月19日,FOMC会议决定不进行QE削减。根据市场数据分析商Nanex统计,FOMC会议决议发表之后,市场在一毫秒内就产生并完成了反应。在150微秒内,大部分指令就已发出;其中标普500的股指期货更是在前50毫秒内就有大量订单涌进。这种决胜于毫秒甚至微秒的交易行为,被称为“极速交易”,它集量化、高频和程序化交易于一身,同时掀起硬件方面的军备竞赛。

在国内,今年8月中旬发生的光大证券[-1.14% 资金 研报]乌龙指事件,也将毫秒的概念带进了公众视野。根据光大证券策略交易投资系统设计,如果订单生成后150毫秒没有成交回报,系统就认为该交易指令未得到执行,便由订单生成系统自动重新发出新订单。正是当中环节的缺陷,导致事发时瞬间生成大量预期外的市价委托订单,酿成乌龙事故。

同国外微秒级的响应速度相比,光大证券设置的150毫秒的延迟,已是一个相对漫长的指标。中国量化投资学会理事长丁鹏表示,海外的极速交易系统可以实现微秒级下单,目前国内最好的期货软件的交易平台(CTP)系统响应时间大概0.5毫秒(500微秒)左右,和国际顶尖的交易系统差距较为明显。

尽管国内极速交易尚处初级建设阶段,但8.16光大证券乌龙指事件就像一场演习,向市场宣示了其威力。光大证券以70亿的成交量,引爆大盘指数超过5%的涨幅,主要是由于光大证券的乌龙订单触发了大量量化交易的订单。

据丁鹏分析,事件一发生,各交易系统便以毫秒之速携资金分三波进场,第一批资金根据巨单追踪策略进场,第二批根据区间突破策略进场,第三批入场的资金则是止损盘,因大盘指数飙升太快,很多产品的空头头寸(主要是股指期货)瞬间被打入止损线,它们的被迫止损再次拉高了股指期货,从而继续拉动大盘指数飙升。这也是为何1分钟内沪指上升5%,5分钟后,这波行情盛宴基本结束。

丁鹏称,“基本上,如果市场在5秒内发生超过1%的波动,大多与量化、程序化交易有关。”据他估计,量化交易在国内期货市场交易量占10%,未来一两年有望达到30%。

在期货资管网创始人杨志为看来,上述观点仍有些保守。今年5月,杨志为曾对数十家期货机构做过调研,各家对量化和程序化交易的重视程度令他惊讶。他估计,国内期货市场交易量中已有30%由高频交易完成。“部分大机构的软硬件水平已经可以媲美国外最先进水平。”他说。

杨志为称,在美国等量化投资较为成熟的国家,短线交易基本全被电脑接管,随着国内量化投资的不断发展,相关交易模式也将发生变化。

国内宽客群体不寂寞

吴才彬是金不落程序化交易策略创始人。公开业绩鉴证平台显示,由他管理的“金不落一号”成立一年来收益率已达154.53%。

作为一个不看基本面,只研究数据、K线的纯技术派,吴才彬认为自己的交易模型还远未达到精细的程度。但即便如此,把“金不落一号”放在国内程序化交易高手云集的期货实战排排网上排名,也是可排到第十位的。

吴才彬表示,程序化交易作为量化投资的一个分支,无论是交易模型,还是设备的先进程度,在国内提升的空间均很大。

量化投资人员在国内被称为宽客(quant,数量金融师),这个群体在国内已经不寂寞。去年才成立的中国量化投资学会,是一批爱好量化投资的研究员、交易员自发形成的组织,目前已经有十余个分会。其会员人数过万,来自证券、期货、保险、银行、基金、私募、软件公司、管理咨询公司、投资公司等各行各业,该学会已成国内最具影响力的宽客聚集地之一。

全球量化投资鼻祖、大奖章基金管理人西蒙斯几乎从不雇用华尔街的分析师,团队成员主要是数学和自然科学博士。在国内的宽客团队中,也出现了类似的情形。

永安期货研究院首席量化总监张冰介绍,目前他的团队成员主要分三个专业,一是物理学专业,二是理论数学专业,三是信息科学。张冰认为,从国外的经验来看,宽客应具备的最可贵的素养就是坚持不懈和耐得住寂寞,坚持到最后的便成为市场上的主流。

中国量化投资学会理事长丁鹏表示,目前国内从事宽客行业的困难主要包括三点:一是缺乏足够的数据,二是法律准入存在一些障碍,最后是缺乏实战经验。但这些问题都在逐步解决,所以量化投资前途光明。

“赚钱神器”蕴藏风险

量化交易的极速交易系统可以实现微秒级下单,可以24小时监控市场。正是由于这样的优势,量化投资系统在海外得到广泛的应用,美国70%以上的交易量由量化投资实现。国际上如雷贯耳的大奖章基金、老虎基金,都是运用量化交易方法取得高收益,这也使得量化交易被视为“赚钱神器”。

在国内,对不少人而言,量化交易仍然带有一种神秘感。一位程序化交易人士表示,国内收益率在100%以上的期货私募产品,不少使用了量化交易中的程序化交易、高频交易等方法。

 

但是,“赚钱神器”一旦走火,后果也会很严重,光大证券乌龙指事件便是极其生动的例证。高频交易是量化投资的重要方法之一,虽然国内高频交易还没达到微秒级别,但是延迟到来的危险并不会减少。

随着量化交易系统进入极速状态,相应的风控系统也应进入极速状态。要避免“赚钱神器”走火后出现极端情况,丁鹏认为,应该开发极速风控模块,在风控模块中加入“终止交易”功能,这相当于核弹头的自毁程序。“如果极速风控模块速度不够,还可以用手动模式,通过关闭进程的方式终止交易系统运行。”丁鹏表示。

然而,相应的风控措施在国内金融机构中还不完善。光大事件后,监管层对事前风控管理得更加严格,但并未限制量化交易、高频交易继续发展。

据证券时报记者了解,光大事件后,不少期货公司、期货私募基金、资产管理公司纷纷加码“赚钱神器”,开发量化交易模型。

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